三大鐵礦石廠商季度定價(jià)的依據(jù)目前是依照普氏能源鐵礦石價(jià)格指數(shù)。普氏能源資訊依據(jù)該公式預(yù)計(jì)，二季度淡水河谷卡拉斯加品位66%的粉礦協(xié)議礦到岸價(jià)格將在199美元/干噸，環(huán)比一季度的172美元/噸，預(yù)計(jì)上漲15.9%；力拓二季度協(xié)議礦石離岸價(jià)格則要在2.749美元/干噸度，換算為品位62%的BP粉礦價(jià)格約170美元。
特殊的定價(jià)機(jī)制使得價(jià)格上漲趨勢符合預(yù)期，季度定價(jià)越來越貼近現(xiàn)貨。由于2月尚未完全結(jié)束，因此目前的確定價(jià)是一個(gè)估計(jì)值。我們選取現(xiàn)有的2月青島港礦石港口到岸價(jià)格均價(jià)為基準(zhǔn)(品位約64%)測算可得，二季度定價(jià)基準(zhǔn)約為含稅價(jià)1308元/噸，折算為美元約折合198.75美元/噸。假設(shè)2月最后一周礦石價(jià)格維持不變，則二季度定價(jià)基準(zhǔn)價(jià)格約為199.94美元/噸。以此測算價(jià)格為基準(zhǔn)可得，一季度環(huán)比漲幅約6.67%，二季度約為9.24%。從幅度上來看遠(yuǎn)低于目前公布的漲幅，但從絕對(duì)價(jià)格上差距并沒有這么大。
淡水河谷定價(jià)基準(zhǔn)高于估算值，幅度約為10.24%，亦略高于最新現(xiàn)貨價(jià)格。而力拓定價(jià)基準(zhǔn)比直接按青島港價(jià)格換算的水平199.94美元/噸高約6.89%，與最新現(xiàn)貨折算數(shù)據(jù)212.73美元/噸基本持平。
綜合來看，淡水河谷與力拓本次價(jià)格的調(diào)整幅度略高于之前我們自己估算水平的判斷，其中主因是普氏指數(shù)雖然以青島港進(jìn)口礦價(jià)格為參照基準(zhǔn)，但并不是完全采納該價(jià)格。根據(jù)最終的測算結(jié)果看，即便是采用季度定價(jià)的協(xié)議礦價(jià)也已經(jīng)基本上與現(xiàn)貨價(jià)格一致。大小鋼廠在礦石部分的采購成本差異幾乎完全消失。
成本增加
低盈利推高鋼價(jià)看漲概率
全行業(yè)自2008年四季度開始一直都處于盈利較低的狀態(tài)。雖然1季度行業(yè)盈利可能還處于相對(duì)不錯(cuò)的水平，但實(shí)際上我們估算的各品種毛利也一直都處于盈虧平衡附近，部分品種甚至迄今為止還為負(fù)值。
這說明，一旦未來鋼價(jià)的上漲不能持續(xù)，則礦石上漲對(duì)行業(yè)盈利將形成明顯的負(fù)面打擊。在目前全行業(yè)盈利低迷的情況下，預(yù)計(jì)高漲的成本對(duì)短期正在回調(diào)的鋼價(jià)會(huì)形成明顯的支撐。
從目前的情況來看，一方面是盈利低位疊加下游行業(yè)的高速發(fā)展，鋼價(jià)有上漲的需求；另一方面是礦石及其他成本的快速上漲，進(jìn)一步擠壓行業(yè)盈利空間。鋼鐵行業(yè)目前的處境依然尷尬，即行業(yè)盈利正在改善，但預(yù)期幅度十分有限。
不過，鑒于股價(jià)在過去一個(gè)長周期內(nèi)基本沒有過太好的表現(xiàn)，表明市場對(duì)鋼鐵行業(yè)盈利復(fù)蘇的預(yù)期并不激進(jìn)，因此風(fēng)險(xiǎn)依然不會(huì)太大。只是，行業(yè)年初以來的良好表現(xiàn)或會(huì)放緩。
