即使4月份沒加息，但是在央行如此大的收緊決心下，“加息”就是懸在頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，隨時(shí)都可能掉下來，這種心理預(yù)期再加上央行除加息外的其他操作，銀行的放貸將會(huì)日趨緊張。
存準(zhǔn)率上調(diào)，央票發(fā)行放量，流動(dòng)性壓力依然難解
存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)，央票利率意外上升之后，加息預(yù)期一時(shí)間也成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。
根據(jù)時(shí)間安排，明日將是商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金的繳款日。央行18日公告稱，從3月25日起，上調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是年內(nèi)第三次上調(diào)，預(yù)計(jì)凍結(jié)銀行資金約3600億元。
公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，一年期央票利率繼上周意外上調(diào)之后，本周發(fā)行的一年期央票利率與上周持平，但仍然超過一年期定期存款基準(zhǔn)利率約20個(gè)基點(diǎn)。
多位接受本報(bào)采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在巨額到期資金壓力下，央行應(yīng)該同時(shí)動(dòng)用存準(zhǔn)率、央票，回收流動(dòng)性。而在進(jìn)入第二季度后，將有可能啟動(dòng)年內(nèi)第二次加息。
央票利率上調(diào)信號(hào)
3月15日，一年期央票利率為3.1992%，比上一次同一期限央票高出約20個(gè)基點(diǎn)，首次超過3%的一年期定期存款基準(zhǔn)利率。
國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，央票發(fā)行利率的調(diào)整改變了央票一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛的現(xiàn)象，為今后央票發(fā)行釋放了空間。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管央票發(fā)行利率提高，但央票發(fā)行規(guī)模有限。3至5月大規(guī)模的到期資金量只能通過提高存款準(zhǔn)備金率為主、公開市場(chǎng)操作為輔來吸納。
統(tǒng)計(jì)顯示，3~5月，到期央票規(guī)模高達(dá)1.5萬億元，具體來看，3至5月，公開市場(chǎng)到期資金分別為6870億、6160億及2390億。面對(duì)如此天量的到期資金，央行回籠資金的壓力巨大。
在釋放央票空間的同時(shí)，以上調(diào)存準(zhǔn)率的方式回收流動(dòng)性逐漸變得重要。摩根大通研究報(bào)告稱，上調(diào)存準(zhǔn)率是一種比公開市場(chǎng)操作成本更低、更高調(diào)的貨幣流動(dòng)性管理舉措，1年期央行票據(jù)收益率為3.1992%，而法定存款準(zhǔn)備金利率為1.62%。
一般而言，在上調(diào)存準(zhǔn)率的當(dāng)周央行往往會(huì)減弱公開市場(chǎng)回籠力度，以減弱對(duì)銀行體系資金面的沖擊。但在巨額到期資金壓力下，本周公開市場(chǎng)操作繼續(xù)維持凈回籠態(tài)勢(shì)。
加息在何時(shí)
“一年期央票發(fā)行利率剛剛提上時(shí)，不會(huì)加息。但經(jīng)過一段時(shí)間后，應(yīng)該到加息的窗口了�！崩钛咐妆硎�，當(dāng)期一年期央票市場(chǎng)利率也已高達(dá)3.2%以上，超過3%。預(yù)計(jì)4月貨幣政策工具會(huì)交替運(yùn)用，4月中下旬將會(huì)有一次加息。
事實(shí)上，預(yù)期下一季度將加息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不在少數(shù)。興業(yè)銀行(601166)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，年內(nèi)存準(zhǔn)率將提升至23%左右。在通脹壓力仍未根本緩解的情況下，預(yù)計(jì)第二季度仍可能繼續(xù)加息。
對(duì)于加息可能導(dǎo)致“熱錢”流入加劇的擔(dān)心，人民銀行行長(zhǎng)周小川在“兩會(huì)”期間曾對(duì)此表態(tài)稱，因?yàn)橹袊?guó)資本項(xiàng)目還沒有完全放開，還是有一些手段來管理資本流動(dòng)的。他認(rèn)為，國(guó)民經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)復(fù)蘇后，通貨膨脹也有所提高，利率政策肯定會(huì)是一個(gè)需要運(yùn)用的重要工具。
交通銀行預(yù)計(jì)，基準(zhǔn)利率年內(nèi)還可能上調(diào)1~2次、每次0.25個(gè)百分點(diǎn)。下一次加息的時(shí)間窗口有可能出現(xiàn)在二季度物價(jià)漲幅較高時(shí)點(diǎn)的前期。
統(tǒng)計(jì)顯示，1、2月份CPI數(shù)據(jù)均維持在4.9%左右。但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，4月份公布的3月CPI指標(biāo)將有所上漲，超過5%。
北京銀行資金交易部的專題分析報(bào)告稱，二季度央行將繼續(xù)加強(qiáng)信貸管理，采用“組合拳”的調(diào)控方式來管理好當(dāng)前流動(dòng)性，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)一次的空間，加息時(shí)間落在4月或5月份。
