西安在經(jīng)過了去年年底的一輪大幅上漲行情后，今年年初螺紋鋼展開了深幅回調(diào)，3月份價(jià)格最低時(shí)回調(diào)幅度一度達(dá)10%，近幾個(gè)月的調(diào)整，使得市場(chǎng)成交清淡，螺紋鋼所有合約的持倉(cāng)量?jī)H70萬(wàn)手，處于上市以來(lái)的低位。但隨著庫(kù)存的持續(xù)下降，市場(chǎng)上補(bǔ)庫(kù)的需求逐漸上升，筆者預(yù)計(jì)，螺紋鋼將在第三季度迎來(lái)探底回升的走勢(shì)。
一、加息周期持續(xù)，螺紋鋼仍有上升空間
2008年全球金融危機(jī)之后，包括中國(guó)在內(nèi)的各國(guó)為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，都采取了寬松的貨幣政策。在一系列措施之后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到穩(wěn)定，但隨著通脹壓力的加大，我國(guó)又再次步入加息周期，從2010年年底至今已連續(xù)4次加息。
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上圖為上海銀行間同業(yè)拆借利率與螺紋鋼價(jià)格的關(guān)系。從圖中，我們可以明顯地看出，我國(guó)的螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)與國(guó)家的利率存在十分密切的正相關(guān)關(guān)系。我國(guó)現(xiàn)階段處于高速發(fā)展期，全國(guó)的固定資產(chǎn)投資依然十分巨大，因此螺紋鋼體現(xiàn)出剛性需求。而國(guó)家的利率變化，反應(yīng)了社會(huì)資金成本的變化，也反應(yīng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)，這就使得我國(guó)的螺紋鋼價(jià)格同基準(zhǔn)利率產(chǎn)生明顯的正相關(guān)性。
國(guó)內(nèi)最新公布的CPI數(shù)據(jù)為5.5%，創(chuàng)34個(gè)月的新高，央行上調(diào)利率的可能性加大，螺紋鋼的價(jià)格也會(huì)跟隨上漲。所以，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月，螺紋鋼的價(jià)格將會(huì)步入上升通道。
二、第三季度為常年低點(diǎn)，后市有走高可能
我們對(duì)2005年至今的螺紋鋼價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析后發(fā)現(xiàn)，除2008年和2009年外，螺紋鋼的價(jià)格每年會(huì)在6月、7月出現(xiàn)探底回升的走勢(shì)。
2007和2010年兩年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與今年類似，當(dāng)時(shí)我國(guó)通脹較為嚴(yán)重，為了抑制通貨膨脹，央行分別在2007和2010年下半年步入加息周期，利息的上升，推高了社會(huì)的生產(chǎn)成本，螺紋鋼的價(jià)格也隨之上漲。而2007和2010年分別在5、6、7三個(gè)月走出了探底回升的走勢(shì)，低點(diǎn)分別出現(xiàn)在6月和7月，因此筆者認(rèn)為，今年螺紋鋼的價(jià)格也會(huì)在6月和7月中探底，隨后在國(guó)家加息的推動(dòng)下，在下半年重回上升通道。
三、補(bǔ)庫(kù)需求漸強(qiáng)，價(jià)格將在三季度末逐漸走高
我們統(tǒng)計(jì)2006年至今的庫(kù)存和價(jià)格變化關(guān)系，發(fā)現(xiàn)每年螺紋鋼的庫(kù)存高峰期都出現(xiàn)在2月份，這主要是由于貿(mào)易商冬季備貨的原因。而隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，全國(guó)開工率逐漸上升，螺紋鋼庫(kù)存開始快速下滑，這個(gè)下滑會(huì)持續(xù)至年底，庫(kù)存下滑的過程中，市場(chǎng)供應(yīng)充足，螺紋鋼價(jià)格開始逐漸下降，但是在年中時(shí)，由于多數(shù)工程處于開工高峰期，下游需求達(dá)到最高峰，而此時(shí)的庫(kù)存也降至較低水平，市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生變化，價(jià)格開始上升。
在研究中我們還發(fā)現(xiàn)，在螺紋鋼期貨上市之后，螺紋鋼價(jià)格同庫(kù)存表現(xiàn)出更強(qiáng)的正相關(guān)性。今年我國(guó)的螺紋鋼庫(kù)存從3月開始下滑，下滑平均速度為17萬(wàn)噸/周，若按此速度繼續(xù)下降，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存會(huì)在今年7月中旬降至去年417萬(wàn)噸的低點(diǎn)，而屆時(shí)庫(kù)存如期開始上升的話，也會(huì)帶動(dòng)螺紋鋼價(jià)格上漲。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為螺紋鋼近期仍將維持弱勢(shì)，但是隨著庫(kù)存的下降，螺紋鋼價(jià)格會(huì)在7月中下旬探底回升，展開一輪加大幅度的上漲。
