西安合金管：螺紋鋼向下突破概率較大
螺紋鋼主力在前期低點(diǎn)至半年線之間已盤整一個(gè)多月，交投逐步萎縮。一方面，現(xiàn)貨資源成本高，限電限產(chǎn)及保障房開工預(yù)期均為市場(chǎng)看好后市的理由，而期貨較現(xiàn)貨嚴(yán)重貼水更是鞏固了多頭信心；另一方面，宏觀面利空層出不窮，旺季過后鋼市基本面也整體趨弱，再加上技術(shù)上螺紋鋼始終未能向上突破，空頭氣氛不斷蔓延。
從供應(yīng)來看，5月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量6025萬噸，輕松刷新單月產(chǎn)量紀(jì)錄。按照現(xiàn)貨原料計(jì)算，筆者估計(jì)鋼廠平均毛利接近600元/噸，在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，除非后市預(yù)期非常不好，否則鋼廠難以主動(dòng)減產(chǎn)。從全社會(huì)用電量歷史數(shù)據(jù)來看，每年7—8月份才達(dá)到年內(nèi)用電高峰，此外，隨著電價(jià)上調(diào)以及運(yùn)力改善，主要港口煤炭周庫存自5月以來持續(xù)增加，近期國內(nèi)大范圍降雨又為水電制造機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)短期由電力緊張導(dǎo)致的鋼廠大范圍限電減產(chǎn)的可能性較小。從以上兩個(gè)角度分析，后期供應(yīng)維持高位的可能性較大。
需求方面，目前已進(jìn)入消費(fèi)淡季，南方陰雨高溫天氣無疑增加了銷售的難度。此外，螺紋鋼社會(huì)庫存在連降13周后于上周小幅增加，直觀地反映了需求的轉(zhuǎn)弱，對(duì)市場(chǎng)心理構(gòu)成沉重打擊。從5月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)增速仍保持34%以上的高位，但商品房銷售面積、銷售額同步上升，暗示短期房地產(chǎn)調(diào)控政策難以放松。保障房建設(shè)提速引發(fā)市場(chǎng)無限想象，但數(shù)據(jù)顯示，截至5月底我國保障房?jī)H開工340萬套，進(jìn)度較為緩慢，住建部已將1000萬套保障房最晚開工時(shí)間推遲到11月末，預(yù)計(jì)在任務(wù)時(shí)間窗口較長(zhǎng)、且上半年貨幣緊縮壓力較大背景下，保障房短期難以對(duì)鋼市需求構(gòu)成實(shí)質(zhì)的提振。
宏觀方面，目前整體呈現(xiàn)三大特點(diǎn)。首先，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，這主要表現(xiàn)在，歐美中等主要經(jīng)濟(jì)體5月份PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，日本PMI雖有所反彈，但可持續(xù)性較差，同時(shí)就業(yè)、消費(fèi)及房地產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域表現(xiàn)疲弱。其次，全球范圍內(nèi)通脹高企，貨幣緊縮壓力加大。今年以來，歐美中日等主要經(jīng)濟(jì)體通脹顯著攀升，尤其是美國5月CPI意外創(chuàng)出近三年最大增幅，QE3啟動(dòng)的可能性大大減弱，而我國5月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下34個(gè)月新高，加息陰影仍籠罩市場(chǎng)。最后，歐債危機(jī)、美債危機(jī)利劍高懸，希臘、葡萄牙等PIGS問題頻發(fā)更為全球脆弱復(fù)蘇增添變數(shù)。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為，盡管鋼市目前有高現(xiàn)貨成本的支撐，但隨著消費(fèi)淡季的到來，原料松動(dòng)，需求短期難有亮點(diǎn)，再加上宏觀面利空重重，周邊市場(chǎng)也不容樂觀，鋼價(jià)短期向下突破的可能性較大，下方目標(biāo)暫看向前期低點(diǎn)4600一線，期貨高貼水和現(xiàn)貨高成本將限制下行空間。
