西安鍋爐管提示貨幣政策松動信號逐漸增強
國務(wù)院總理溫家寶日前在天津調(diào)研時強調(diào)，要正確認(rèn)識當(dāng)前經(jīng)濟形勢，準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)水平。
瑞穗證券經(jīng)濟學(xué)家沈建光認(rèn)為，溫家寶總理的表態(tài)是貨幣政策可能出現(xiàn)放松的最為重要的信號。“近期政府采取的一系列政策措施，預(yù)示著貨幣定向?qū)捤梢呀?jīng)展開，這些可能成為貨幣政策變調(diào)的前奏�！�
雖然總的政策基調(diào)沒有發(fā)生改變，但是近期出臺的一系列政策卻送來了陣陣暖意。先是政府高度關(guān)注民間借貸和小企業(yè)融資問題，高層頻繁調(diào)研，隨后確定了金融支持小企業(yè)的多項措施。接下來是緩解在建項目融資難題的多項舉措陸續(xù)出臺，比如發(fā)改委明確了“政府支持債券”，緩解了鐵路建設(shè)的融資壓力;開展地方政府自行發(fā)債試點，拓展其資金來源;銀監(jiān)會表示符合條件的地方政府融資平臺貸款可以展期一次，并出臺措施鼓勵銀行發(fā)放小企業(yè)貸款。
出臺這些措施的大背景是，在貨幣環(huán)境持續(xù)緊張的情況之下，經(jīng)濟下滑的風(fēng)險逐漸上升，而通貨膨脹的風(fēng)險持續(xù)下降，政策在增長和通脹之間的取舍開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。本月13日，央行公布了廣義貨幣M2與新增貸款數(shù)據(jù)，9月M2同比增速降至歷史低點。但鑒于今年上半年銀行表外業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，仍有諸多聲音質(zhì)疑市場上流動性的緊張程度。沈建光認(rèn)為，近期央行公布的前三季度社會融資總量數(shù)據(jù)打破了市場的質(zhì)疑，證明當(dāng)前無論銀行表內(nèi)表外、無論是直接融資或是間接融資，市場上的流動性都已經(jīng)非常緊張，對實體經(jīng)濟的壓力日益加大，超出了普遍預(yù)期。
嚴(yán)厲的調(diào)控之后，經(jīng)濟增速開始緩慢回落。據(jù)國家統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)，今年三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長9.1%，低于二季度的9.5%，已經(jīng)連續(xù)三個季度回落。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認(rèn)為，經(jīng)濟增長速度的進一步下降，主要反映緊縮的貨幣政策對總需求的抑制作用，也證明外部需求下降帶來的出口增速放緩。他預(yù)測，四季度經(jīng)濟增速受國內(nèi)偏緊的貨幣條件和國外疲弱的經(jīng)濟復(fù)蘇影響，將會進一步降低。
與此同時，通脹掉頭向下的趨勢卻很明顯。越來越多的經(jīng)濟學(xué)家相信，通脹的年內(nèi)高點已經(jīng)過去，后續(xù)居民消費價格指數(shù)還將繼續(xù)回落，這會減輕政府政策抉擇的難度。
沈建光大膽預(yù)測，近期中央高層對經(jīng)濟下滑及地方融資平臺、在建項目、中小企業(yè)問題的高度關(guān)注，并采取了一些定量放松的方式，預(yù)示貨幣定向?qū)捤梢呀?jīng)展開，而這或許也將成為貨幣政策變調(diào)的前奏。預(yù)計11月，決策層便可能選擇有差別地下調(diào)中小銀行準(zhǔn)備金率。年末房價拐點更加明朗、通脹回落至4%以下時，貨幣政策放松或?qū)⑨尫鸥鼮閺娏业男盘�，以全面下調(diào)準(zhǔn)備金率為標(biāo)志。
彭文生認(rèn)為，在實體經(jīng)濟增長放緩和流動性偏緊的條件下，年底前對流動性控制有所放松的可能性加大。政策微調(diào)可能遵循定向?qū)捤�、公開市場操作、準(zhǔn)備金率下調(diào)的順序，其具體的時間和力度，國內(nèi)因素需重點關(guān)注未來流動性的緊縮程度，海外則集中關(guān)注歐債危機的動向。但是，即使年內(nèi)對流動性的控制有所放松，也主要是為防止貨幣和信貸增速進一步顯著下滑、貨幣條件過緊，不代表貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)的改變。
也有專家認(rèn)為不宜過度解讀少量的政策松動。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委說，這些政策調(diào)整，絕大部分仍主要是試圖避免存量因急剎車出現(xiàn)爛尾和壞賬等問題，總體還是存量性的而不是增量性的。在經(jīng)濟增速雖然回落但仍在可接受范圍內(nèi)，通脹回落趨勢出現(xiàn)但眼下仍高于目標(biāo)水平的情況下，政策只能是對矯枉過正進行修正、“全面放松”暫時仍不會出現(xiàn)的“走平衡木”狀態(tài)。
