從陜西省螺紋鋼的消費(fèi)情況來看，一直不佳。自去年12月中旬見底之后，就出現(xiàn)了庫存不斷增加的局面，貿(mào)易商雖然冬儲意愿不強(qiáng)，但在季節(jié)性的淡季中，庫存依舊不斷增加。而春節(jié)過后，由于農(nóng)民工返工推遲以及工程資金到位情況落后，需求來得比往年更晚，造成了春節(jié)后的兩周庫存繼續(xù)暴增，創(chuàng)下歷史新高。從去年12月最低的474萬噸到今年2月最高的849萬噸，庫存增長了將近80%。一邊是不斷上漲的庫存，一邊是遲遲不見的消費(fèi)，市場只能選擇向下調(diào)整。
正在市場再度悲觀的時(shí)候，貨幣政策托起了市場的底部。2月18日，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，而接下來的一周，期貨市場的螺紋鋼主力合約便反彈了接近80元/噸。在年報(bào)中，我們已經(jīng)詳細(xì)分析過貨幣政策對于鋼材消費(fèi)的影響，在預(yù)期放松的宏觀背景下，現(xiàn)貨聯(lián)動期貨價(jià)格的反彈也就在情理之中了。有意思的是，本來反彈中，現(xiàn)貨價(jià)格拉漲最兇悍的卻是產(chǎn)能最為過剩的華北地區(qū)。有消息稱，這主要是由于華北地區(qū)的鋼坯價(jià)格反彈較大，甚至可能有“面粉比面包貴”的現(xiàn)象出現(xiàn)。
深入剖析近期和鋼材消費(fèi)有關(guān)的數(shù)據(jù)，我們還是不難感到絲絲寒意。1月汽車銷售138.98萬輛，環(huán)比下降17.75%，同比下降26.39%；國內(nèi)造船新接訂單26萬載重噸，環(huán)比大幅下滑54.4%、同比下滑79.1%；鐵路基本建設(shè)投資僅87億元，同比減少76%；固定資產(chǎn)投資122億元，同比下降69.6%；2011年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長27.9%，12月當(dāng)月12.5%。雖然由于1月春節(jié)因素使得工作時(shí)間大減，但從市場反應(yīng)的情況看，還是可以感覺到歐債危機(jī)導(dǎo)致的需求不振，以及國內(nèi)信貸緊縮導(dǎo)致需求無法有效釋放。1月新增貸款7381億元，大幅低于市場預(yù)期，這也促成了央行最終動用存款準(zhǔn)備金率的工具。而四大行2月前三周新增信貸僅約700億，最后時(shí)刻信貸能否增加，或?qū)⒃谙聜�(gè)月見分曉。而這種對于未來政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期也是推動目前商品持續(xù)走好的重要因素。
綜合市場情況來看，高庫存的壓力和低需求的疲軟構(gòu)成了目前市場的基本情況。但貨幣政策的利好又使得市場對于未來有所期待。根據(jù)我們之前對國內(nèi)2012年粗鋼需求的判斷，對應(yīng)8.5%的GDP增速，全年的粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到7.2億噸，則后期的日均粗鋼產(chǎn)量很可能重回200萬噸水平。在鋼材市場量價(jià)齊增之前，投資者依然可以持有目前的多單，等待高位。技術(shù)上，主力合約的短期壓力位在4350，中期阻力在4500。
