隨著春季開(kāi)工旺季臨近尾聲，今年市場(chǎng)期待中的旺季需求并沒(méi)有出現(xiàn)，去庫(kù)存化進(jìn)展緩慢，螺紋鋼期貨價(jià)格自4月中旬以來(lái)累計(jì)跌幅超過(guò)3%。不過(guò)，由于煉鋼成本的高位運(yùn)行，以及下游房地產(chǎn)剛需的逐漸復(fù)蘇，后市螺紋鋼將迎來(lái)階段性反彈行情。
螺紋鋼去庫(kù)存效果緩慢
數(shù)據(jù)顯示，4月中旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量200.52萬(wàn)噸，日均減產(chǎn)2.56萬(wàn)噸。但是通過(guò)分析各個(gè)鋼材品種的產(chǎn)量變化，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)量下降最多的是鐵道用材、重軌、中厚板，以及中厚寬鋼帶，而螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋薄寬鋼帶、冷軋、鍍鋅等流通市場(chǎng)常用品種，產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)。體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上就是旺季去庫(kù)存效果緩慢。截至4月底，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為751.27萬(wàn)噸，與去年同期相比，增加151.61萬(wàn)噸，同比增幅為24%，與2011年3月初的庫(kù)存峰值（773萬(wàn)噸）相比略有降低，產(chǎn)量增速過(guò)快仍是庫(kù)存增大的主要原因。
政策松動(dòng)將引發(fā)剛需入市
繼多地上調(diào)普通住宅標(biāo)準(zhǔn)后，部分二三線(xiàn)城市紛紛放松公積金貸款政策，支持首套剛需購(gòu)房者。且時(shí)隔一年之后，北京、上海、廣州、深圳等地房地產(chǎn)市場(chǎng)首套房貸利率再次回到“8時(shí)代”，多家銀行已然下調(diào)首套房貸利率，最低可打8.5折。這種信貸政策微調(diào)，加之近期地產(chǎn)市場(chǎng)以?xún)r(jià)換量的打折促銷(xiāo)活動(dòng)，將有效刺激剛需入市，從而將帶動(dòng)鋼材下游的整體消費(fèi)需求。
季節(jié)性規(guī)律助推反彈行情
我們采用2008年至今的Myspic螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)間序列分析，運(yùn)用季節(jié)調(diào)整方法對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分解，剔除長(zhǎng)期趨勢(shì)要素、循環(huán)要素和不規(guī)則要素后整理得出螺紋鋼季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律：春節(jié)后至7月前呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性上漲，這主要是源于節(jié)后房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)工帶來(lái)的旺季需求；而7月至10月呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性下跌，這主要是因?yàn)闅鉁厣仙约坝昙緦?duì)建筑行業(yè)施工的不利影響；10月至來(lái)年春節(jié)主要呈現(xiàn)季節(jié)性振蕩格局，這主要是因?yàn)殡S著冬季建筑行業(yè)逐漸停工，貿(mào)易商資金回流謀劃年底冬儲(chǔ)備貨，鋼廠(chǎng)停爐檢修制定新年產(chǎn)銷(xiāo)計(jì)劃，市場(chǎng)在萎縮中尋求動(dòng)態(tài)平衡的結(jié)果。目前螺紋鋼正處于季節(jié)性上漲周期的尾聲，根據(jù)統(tǒng)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，不支持鋼價(jià)形成系統(tǒng)性的單邊下跌行情，后市觸底反彈振蕩走高可能性更大。
成本支撐下行空間有限
我們按1噸鋼生鐵需要1.65噸鐵礦石和0.45噸焦炭計(jì)算，并參照2007年中國(guó)鋼鐵行業(yè)的平均鐵鋼比（0.96）和廢鋼單耗（0.15噸）作為測(cè)算依據(jù)，形成以下模型：
鋼坯成本=生鐵成本+廢鋼成本+其他成本=鐵礦石成本+煤焦成本+廢鋼成本+其他成本=（0.96(1.65×鐵礦石價(jià)格+0.45×焦炭?jī)r(jià)格)/0.9）+（0.15×廢鋼價(jià)格）+250
再加上螺紋鋼加工成本200―250元/噸，可以大致估算目前螺紋鋼的生產(chǎn)成本在4200元/噸附近。由于鋼廠(chǎng)原材料采購(gòu)到進(jìn)入生產(chǎn)流程需要一段時(shí)間，成本測(cè)算需要滯后1個(gè)月，也就是說(shuō)5月底之前螺紋鋼的成本在4200元/噸以上。
根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，即使遭遇期貨引領(lǐng)現(xiàn)貨下跌的極端單邊行情，當(dāng)螺紋鋼期價(jià)跌破生產(chǎn)成本2%以上時(shí)也會(huì)引發(fā)鋼廠(chǎng)大規(guī)模減產(chǎn)，從而促使期價(jià)出現(xiàn)階段性觸底反彈行情。且根據(jù)季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律以及從目前鋼材市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，都不支持出現(xiàn)期貨單邊下跌行情。投資者可于4200元/噸下方以技術(shù)性買(mǎi)入信號(hào)為依據(jù)進(jìn)場(chǎng)布局多單，但由于鋼材行業(yè)整體供大于求的格局限制了上漲幅度，建議投資者調(diào)低止盈目標(biāo)，設(shè)好止損輕倉(cāng)參與。
